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第289章 金本位制的困局与危机下的博弈（第2页）

中央银行的购买计划，这名字可不是随便叫的，因为中央银行确实要进行购买，所以才叫购买计划。那么买什么呢？答案就是债券。

不过中央银行购买的债券种类基本是固定的，为了实施货币政策，中央银行平时会购买国债。

“中央银行购买国债时，支付的货币就会流入市场。”杜鲁门解释道。

“少爷，我也是金融从业者，对中央银行的购买计划多少还是了解的。但您的意思是只靠国债不够，对吗？”詹姆斯问道。

“詹姆斯。”杜鲁门看着他，“你觉得持有国债的机构能有多少？”国债，基本上在债券市场交易时都是大规模进行的，一次交易动辄数十亿的债券，持有这种债券的机构数量其实非常有限。

毕竟是金融机构，肯定会持有一些，但当需要投入货币解决的危机规模超过债券持有量时，问题就会接踵而至。

“国债不够，危机就无法压制。”杜鲁门说道。

“确实。”詹姆斯表示赞同。

“这种情况下，中央银行只靠购买国债，是无法克服经济危机的。”杜鲁门强调，国债不足时，接下来就需要考虑优质债券和商业票据。

“中央银行要直接购买优质债券吗？”詹姆斯问道。

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“哪能这么容易。”杜鲁门笑了笑，中央银行要直接介入，需要经过重重关卡。

“优质债券通常由货币市场基金（MMF）或债券基金持有。可以说MMF是持有政府债券和优质债券的基金。”杜鲁门解释道。

“对，就是货币市场基金（MMF）吧。”詹姆斯对MFK对冲基金的活跃发展有所了解，对基金也并不陌生。

“没错。但MMF持有的优质债券比债券基金多得多。所以中央银行得支持MMF，对吧？”杜鲁门问道。

“对。”詹姆斯回答。

“但中央银行也不会直接支持MMF。”杜鲁门接着说，中央银行有着诸多限制，实际上，通过货币政策进行公开市场操作并非易事。

“中央银行会以MMF资产为抵押，向购买MMF的银行提供贷款。”杜鲁门解释道，中央银行发放贷款时，是以全额偿还为前提的，所以它会购买偿还率100%高的国债，即使是公司债券，再优质也不会轻易购买，直接购买债券的情况很少。

相反，它会以向一级金融机构，即商业银行提供贷款的形式，在相对低风险的情况下，达到类似购买债券的效果。

“但真到了紧急关头，也会通过特殊目的机构购买商业票据。”杜鲁门补充道，以联邦储备系统为例，有一个CPFF项目，简单来说就是购买商业票据（CP）的项目，CP是商业票据的缩写，也就是说，中央银行通过CPFF项目购买商业票据。

“商业票据大多是一年以内的吧？”詹姆斯问道。

“通常企业破产，大多是无法偿还一年以内的短期债券，所以中央银行才会购买商业票据。”杜鲁门回答。

“但这样一来，商业票据的破产风险不是更高了吗？”詹姆斯又提出疑问。

“所以不能只靠中央银行。”杜鲁门说道，启动CPFF项目，必然会产生损失，所以美联储也是在纽约联邦银行和美国财政部等的支持下，才得以推进该项目，其他金融机构会共同承担中央银行可能遭受的损失。

不止MMLF、CPFF，中央银行能实施的政策还有很多，这里只是列举了几个基于美联储政策的代表性项目。

“但英国财政部难道不向英格兰银行提供资金支持吗？”詹姆斯问道。

“真的不提供吗？是没办法提供。”杜鲁门解释道，英国光是战争资金的预算就已经捉襟见肘，苏格兰和威尔士因银行挤兑退回到中世纪水平，那边也需要投入巨额预算。

英国财政部并非没钱，毕竟一开始就通过国债贷款了300亿英镑，有相当可观的预算，只是各有各的用途，能给英格兰银行的预算严重不足。

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